联讯策略:短期调整会是主旋律

时间:2019-07-14 来源:www.inglesonlinecursos.com

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连勋策略:短期调整将是主旋律

我们如何看待这轮调整,是否存在缓慢的牛市? 5.19市场调整后,未来市场能否出现第二波牛市?未来发展的主要驱动力是什么?有哪些机会和风险?

最近,联讯证券的战略分析团队指出,市场的调整已使估值回到被低估的状态。股票价格与基本面之间的匹配关系比第一季度更健康。慢牛的逻辑并没有消失。新的增长将逐渐开始。从下个季度来看,市场的驱动力发生了重大转变:一是国内货币政策在利润率上有所放缓,因此无风险利率对市场的作用已从正面转变中立;第二,外围干扰增加了全球市场的不确定性,风险偏好将风险溢价转为负值。第三,业绩复苏可能需要一段时间,一些短期经济数据的干扰也将出现,短期利润预期也将受到抑制。

联讯证券策略师康崇礼表示,调整将是未来的主题,并将在第一波慢牛之后进入修正阶段。快速杀戮之后,欢迎可能是磨砺的震撼,等待风险偏好的重新上升和业绩恢复的接力,将迎来第二波慢牛。

什么是“519行情”?

1999年5月,在网络科技股的推动下,A股走出了一波激进的攻势。在不到两个月的时间里,上证指数从1050点左右上涨至1756点,涨幅超过60%。在市场进入近半年的调整后,上证指数一度回落至1350附近,回调幅度约为前一次上涨的一半。

2000年,上海和深圳股市在完全消化了5.19的盈利筹码后恢复了上升趋势。上证指数继续创下历史新高,并于2001年6月14日达到2245.44点的最高点,连续两年形成长期A大牛市。

当时,今年A股也出现了非常激烈的攻势。在三个月左右的时间里,上证指数迅速从2440点的低点反弹至最高3288点,涨幅近35%。自4月下旬以来,市场也迎来了较大的调整,而上证指数曾一度下跌2,838点。

5.19市场推出的特点是什么?它对当前市场有何影响?

康崇礼说,从经济角度来看,第一个正面临着经济的触底反弹。回顾今年第一季度,在政策的推动下,经济显示出触底反弹的迹象。在第一季度,经济数据的各个方面都超出预期,这也是引爆第一季度市场的关键。其次,从宏观政策层面来看,有宽松政策的支持。第三,从资本市场政策的角度看,制度建设有利。第四,从资本的角度来看,今天资本市场正在开放,外资的不断流入已成为本轮市场最重要的增量基金。 1 - 4月,外资净流入超过1000亿元。随着摩根士丹利资本国际比例的增加以及A股参与富时罗素指数,我们预计2019年的净流入将达到5000亿元。

可以看出,任何一轮市场都会有多种力量共同推动结果。这些共同因素使得原始市场的演变与5.19市场有一些共性。

短期调整是主题

市场调整将是未来一段时间的主题。它可能贯穿整个第二和第三季度。同时,它将受到外部干扰,政策节奏变化和盈利能力的抑制。它可能表现出强烈的波动和巨大的差异化。

一般来说,在市场出现之后,利润的恢复仍然会有一些迭代。在这个时候,市场很容易质疑,如果估价修理得太快,很容易调整。

回顾过去几轮牛市,在经历了第一波快速上涨之后,它将调整到15%左右的调整范围。例如,2005年6月,上证指数在触及998点后的三个月中迅速反弹22.5%,但随后在2015年底回落至1070点,回调率达到13%。 2008年10月,上证指数触及1664点并触底反弹。它在12月初迅速反弹至2100点,增幅为26%,但很快市场在12月底回落至1814点,修正率为14%。

虽然历史不会简单和可重复,但值得学习。如果以上海证券交易所2838为基准,本轮调整接近14%,已经相当充足。然而,考虑到市场的底部,有一些特点:一方面,政策的刺激力弱于前一个周期;第二,外部环境有很大的不确定性。这决定了这一轮市场的调整时间可能会比以前更长,我们预计会持续1-2个季度。

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